Finance

Výdělek

Výdělek je platební ujednání, v jehož rámci se akcionářům cílové společnosti vyplácí další částka, pokud může společnost po dokončení akvizice dosáhnout konkrétních výkonnostních cílů. Používá se k překlenutí rozdílu mezi tím, co je nabyvatel ochoten zaplatit, a tím, co chce prodávající vydělat.

Výdělek má následující výhody:

  • Zdroj platby. Vylepšení generovaná cílovou společností pravděpodobně vytvoří dostatečný peněžní tok k úhradě celého výdělku nebo jeho části, takže nabyvatel může být při dodatečné platbě neutrální vůči peněžnímu toku.

  • Cíl dosažení. Akcionáři cílové společnosti budou usilovat o splnění výkonnostních cílů, aby nabyvatel zaplatil výdělek. To také pomáhá nabyvateli (navzdory nutnosti platit výdělek), protože výsledky cílové společnosti budou vylepšeny.

  • Odklad daně. Akcionáři cílové společnosti budou vyplaceni později, po dosažení výdělku, což znamená, že daň z příjmu související s výplatou výdělku bude odložena také pro příjemce výplaty.

Problémy s výdělky

Navzdory těmto výhodám není výdělek obecně dobrý nápad. Potíž je v tom, že i po jeho zakoupení musí nabyvatel opustit cílovou společnost jako samostatnou provozní jednotku, aby měla cílová řídící skupina šanci dosáhnout výdělku. V opačném případě existuje značné riziko soudního sporu, v němž existuje stížnost, že následné kroky nabyvatele o jeho sloučení do zbytku společnosti narušují jakoukoli šanci na splnění podmínek výdělku. Pro nabyvatele je riskantní nechat nově nabytou společnost tímto způsobem osamocenou, protože to znamená, že se nemůže zapojit do žádných synergických aktivit určených k úhradě nákladů na akvizici - jako je ukončení duplicitních pozic nebo sloučení celého podniku do další část nabyvatele.

Vedení získaného podniku bude dále natolik zaměřeno na dosažení výdělku, že ignoruje další iniciativy vyžadované nabyvatelem - a nabyvatel nemusí být schopen propustit je pro neposlušnost, dokud nebude ukončeno období výdělku. Stručně řečeno, souhlas s doložkou o výdělku vystavuje nabyvatele nepohodlnému období, kdy nemůže dosáhnout svých vlastních cílů pro cílovou společnost. To neznamená, že výdělky jsou nemožné, pouze že by měly být definovány velmi přísně. Tady je několik tipů, jak zmírnit problémy s nimi spojené:

  • Období výdělku. Udržujte období, po které lze výdělek vydělávat, co nejkratší, aby nabyvatel nemusel čekat příliš dlouho na provedení vlastních změn souvisejících se synergií.

  • Kontinuální monitorování. Mít zavedený systém sledování výkonu, který informuje všechny strany o pokroku směrem k cíli výdělku, aby nikdo nebyl překvapen, pokud cíle nebude dosaženo. To snižuje riziko soudního sporu, protože očekávání byla splněna.

  • Posuvné měřítko. Plaťte výdělek na posuvné stupnici. Například pokud cílová společnost dosáhne 80% cíle, je vyplacena 80% výdělku. To je mnohem lepší než fixní cíl, kde se nevyplácí žádný bonus, pokud není dosaženo přesné hodnoty zisku. V posledně uvedeném případě je u akcionářů cílové společnosti mnohem pravděpodobnější, že zahájí soudní řízení, protože se jim vůbec nevyplácí, i když je jen malý výkonnostní nedostatek.