Návratnost vlastního kapitálu porovnává roční čistý příjem podniku s vlastním kapitálem jeho akcionářů. Toto opatření používají investoři k určení výnosu, který organizace vytváří ve vztahu k jejich investici do ní, obvykle ve vztahu k výnosu generovanému jinými společnostmi ve stejném odvětví. Obchod, který může generovat vysokou návratnost vlastního kapitálu, je považován za dobrou investici, která zvyšuje jeho cenu akcií.
Analýza měření návratnosti vlastního kapitálu však ukazuje, že tato úroveň nadšení investorů by mohla být na místě. Klíčovým problémem návratnosti kapitálu je, že může být silně ovlivněn nahrazením kapitálu dluhem. Vedení společnosti by se mohlo jednoduše zadlužit a použít výtěžek na zpětný odkup akcií, místo aby peníze použilo ke zvýšení zisku. Tímto způsobem klesá akciová základna ve jmenovateli výpočtu návratnosti vlastního kapitálu, zatímco hodnota čistého příjmu v čitateli zůstává přibližně stejná. Následující příklad ilustruje situaci.
ABC International má čistý příjem 100 000 USD a vlastní kapitál akcionářů 500 000 USD. To znamená, že jeho návratnost kapitálu je 20%, což se počítá takto:
Zisk 100 000 $ ÷ 500 000 $ Vlastní kapitál = 20% Návratnost vlastního kapitálu
Prezident společnosti analyzuje situaci návratnosti kapitálu a rozhodne se získat dluh ve výši 200 000 USD při úrokové sazbě po zdanění ve výši 8%, přičemž dluh použije k odkoupení akcií. Tímto způsobem se sníží zisk o úrokový náklad 16 000 USD. Výsledek této změny je následující:
Zisk 84 000 $ ÷ 300 000 $ Vlastní kapitál = 28% Návratnost vlastního kapitálu
Stručně řečeno, prezident použil finanční inženýrství ke zvýšení návratnosti kapitálu z 20% na 28%, aniž by udělal něco pro zlepšení základní ziskovosti podnikání.
Problém s přidáním dluhu do rozvahy společnosti spočívá v tom, že podnik nemusí mít dostatečně stabilní peněžní toky na podporu probíhajících úrokových plateb spojených s dluhem; nemusí také být schopen splatit dluh, a proto bude nucen jej převést na nový dluh, kdykoli dluhový nástroj dosáhne data splatnosti.
